2022-09-21 13:51 LJY2345   评论关闭   0 

又突破110!美元狂飆背後:凸顯鷹派立場

9月21日,美元指數再度突破110大關。

9月21日,美元指數再度突破110大關。截至北京時間16:00,美元/人民幣報7.0535,美元/離岸人民幣報7.0608,在上周“破7”后跌勢持續。

美聯儲將於北京時間21日凌晨2點公布利率表決結果,市場觀望氣氛濃厚,美國三大股指隔夜均收跌1%左右。美國2年期國債收益率一度迫近4%的2007年以來高點,之後稍微回落至3.95%;10年期國債收益率繼續徘徊於3.55%,這是自2011年以來的高位。

有“新美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos本周的爆料徹底令市場幻滅。他稱,由於市場在5~7月大幅反彈,誤認為美聯儲會放緩加息步伐甚至降息,於是美聯儲主席鮑威爾放棄了8月傑克遜霍爾全球央行年會最初的講話,而是發表了一篇異常簡短且超級鷹派的講話,傳達了一個簡單的信息——美聯儲將接受衰退作為對抗通脹的代價。隨後市場交易邏輯巨變。未來,如何為一個全新的鷹派美聯儲定價,將是全球市場的新挑戰。

又突破110!美元狂飆背後:凸顯鷹派立場

鮑威爾徹底變臉沃爾克

過去幾周,美國經濟和市場周期迎來了拐點。首先,美國8月核心CPI超預期,而且價格壓力廣泛出現,破壞了許多投資者對通脹快速降溫的憧憬。其次,多國央行官員已口頭及以行動來說明,他們幾乎會不惜代價去壓抑通脹。因此,投資者對美國經濟實現軟着陸的信心減弱。

市場最看重的永遠是預期,而美聯儲的鷹派轉身已使市場徹底幻滅。 8月底,鮑威爾“撕毀”原定講稿就代表着市場的分水嶺。一度回調的美元指數開始狂飆突進。

本周一,“新美聯儲通訊社”發文提到,美聯儲前高級經濟學家、現任耶魯大學管理學院教授William English評論稱,“我懷疑,鮑威爾對7月(美聯儲議息)會後的形勢緩和並不開心。”6月下旬開始,標普500在經歷了25%的大跌后一度反彈近20%,市場甚至開始為明年降息80BP定價。

文章稱,知情人士披露,鮑威爾廢掉了原計劃在上月末全球央行年會上講話的演講稿,並轉為傳遞一個簡單的信號——美聯儲會接受在打壓通脹時出現衰退。

然後我們就看到了鮑威爾撲滅市場轉鴿、希望嚇崩美股的講話,他強調“我們必須堅持加息,直至大功告成”,直言“歷史記錄對過早放鬆政策提出了強烈警告”,直接給市場對明年下半年美聯儲開始降息的預期潑冷水。

鮑威爾舉了最激進的美聯儲前主席沃爾克(Paul Volcker)的例子。沃爾克在上世紀80年代初通過懲罰性加息來遏制兩位數的通脹率,將美國經濟拖入了深淵。“我們必須堅持下去,直到任務完成。”鮑威爾引用了沃爾克2018年出版的自傳《堅持下去》(Keeping at it)的標題。

這一時刻突顯出,在自上世紀70年代以來最動蕩的時期之一,一向鴿派的鮑威爾的態度發生了迅速轉變。就在12個月前,他還倡導了一項激進的刺激計劃,但今年卻領導了自上世紀80年代初以來最迅速的貨幣緊縮政策。

9月7日,Nick Timiraos發文放風,預計美聯儲本月將連續第三次加息75BP,理由是鮑威爾之前就宣稱,即使在失業率上升的情況下也要對抗通脹。早在7月時,由於美聯儲處於靜默期,也是通過他的提前放風向市場傳達了7月加息75BP的前景,而非此前各界猜想的50BP。

美聯儲有兩項法定使命——充分就業和穩定物價。官方將後者定義為2%的通脹目標。在過去20年的大部分時間裡,美聯儲可以專註於充分就業,因為通脹率很少偏離2%。不過,如今通脹率達到8.3%,是沃爾克任職以來的最高水平,鮑威爾得出的結論是,和沃爾克一樣,他必須把注意力集中在這個問題上,即使這樣做會在短期內嚴重影響就業。

“在通脹大幅下降之前,美聯儲實際上是一個職能單一的央行。”從2018年到今年1月一直擔任鮑威爾副手的理查德·克拉里達(Richard Clarida)說。

美元指數或沖向112

在鷹派情緒的烘托下,美元勢如破竹。一蹶不振的歐元和英鎊也又給美元添了一把火。

目前,美元指數穩穩站上了110大關。交易員預計,如果鮑威爾周四講話沒有意外,美元指數可能進一步沖至112。根據截至上周二(9月13日)的交易員持倉報告,交易員增持美元對G10貨幣的凈多頭頭寸12億美元。由於押注美聯儲激進加息,交易員對2年期美債的空頭持倉創下17個月之最。

不僅歐元對美元跌破平價,有觀點認為英鎊也可能步後塵,這也可能進一步助力美元。嘉盛集團全球研究主管韋勒(Matt Weller)告訴記者,英鎊/美元歷史上從未到過平價,但未來可能性越來越大。英國經濟在未來季度陷入滯脹期的風險大於美國經濟,英國央行最近預測,英國經濟可能遭遇長時間的衰退,通脹最高可能超過13%。值得注意的是,有關通脹的預測發布在英國政府宣布限制家庭能源花費的計劃之前。政府此舉或令英國通脹高峰迴落,接近於11%,但無論如何都高於對美國通脹的預期峰值。

“如果天然氣價格因為俄羅斯切斷對歐洲大陸的能源供給而繼續上漲,能源補貼方案的成本可能飛漲,導致政府資產負債表背負巨額虧損、英鎊/美元暴跌。”他稱。

不過,瑞銀方面也對記者表示,投資者不應因為單一數據和央行強硬的言論就貿然退出市場,在最新CPI數據發布后,市場對通脹迅速降溫的預期變得渺茫,但對這種悲觀情緒可能過度了。由於勞動力供應遠不能滿足需求,工資增長將保持在當前的水平,導致服務業價格走高及保持黏性。最新房價和租金明顯降速,但這或需要幾個季度才能反映在CPI數據上。不過, 生產價格指數、進口價格及ISM支付價格等下降,表明商品通脹繼續消退。

人民幣跌向7.05

在美元做多情緒暫時一邊倒的背景下,人民幣在“破7”后也持續小幅貶值至7.05附近。

富達固定收益團隊成皓對記者表示:“中國處於降息周期,加上略顯疲軟的經濟前景,或會導致人民幣對美元匯率進一步走弱。即便如此,鑒於中國對跨境資金流的管控措施,以及高達3萬億美元的外匯儲備規模,因此對中國央行而言資本外流不太會引發重大擔憂。”

多家外資行策略師此前對記者表示,在強美元下,中國可能會試圖控制人民幣貶值的速度,但目前人民幣處於較為昂貴的水平,在這一基礎上繼續抑制人民幣貶值的意義不大。人民幣對CFETS一籃子貨幣仍保持在接近102,比歷史平均值還高了約6%,比年初時下跌不到1%。這說明人民幣只是相對美元貶值,而相對於中國主要貿易對手仍維持在數年甚至數十年高位。

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