2022-09-21 3:45 LJY2345   评论关闭   0 

如果美聯儲本周超預期加息100點,對A股有何影響

李湛表示,美聯儲大幅加息,將會增加經濟硬着陸的風險,而美國內需下降也將導致相應出口國的貿易條件惡化;全球資金迴流美元,引起其他國家幣種貶值。李湛:本周除了美聯儲,還有日本、英國、瑞士、挪威、巴西、印尼、菲律賓、土耳其等國的央行也將公布利率決議。

美聯儲加息將如何影響全球市場?

預計本次美聯儲至少加息75BP。上周二美國8月份通脹出爐,CPI同比8.3%(前值8.5%),降幅低於預期。核心CPI同比在今年3-6月下行、7月持平,8月轉為上行0.4個百分點至6.3%(前值5.9%)。CPI數據公布后,市場加息預期快速升溫,市場討論焦點從“50bp還是75bp”轉為“75bp還是100bp”。

上周四美國零售數據出爐,環比0.3%,同樣超預期,高通脹環境下美國居民的消費韌性,進一步給予美聯儲繼續鷹派的理由。截至上周五,CME期貨市場反映美聯儲加息50bp、75bp、100bp的概率分別為0%、85%、15%。

美聯儲大幅加息,一是會抑制需求,推動失業率上升,增加經濟硬着陸的風險,而美國內需下降也將導致相應出口國的貿易條件惡化;二是全球資金迴流美元,引起其他國家幣種貶值;三是美債利率上升、美元升值,增加新興經濟體的外債償付壓力。

本周包括美聯儲在內的全球多家央行本周將陸續公布利率決議。美聯儲加息對全球央行加息帶來哪些影響?

本周除了美聯儲,還有日本、英國、瑞士、挪威、巴西、印尼、菲律賓、土耳其等國的央行也將公布利率決議。

美聯儲大幅加息,無疑會掣肘其他國家央行的貨幣政策,尤其是新興經濟體,為防止資本外流導致本幣過度貶值,同時抑制國內通脹加劇的風險,新興經濟體不得不跟隨加息。例如,巴西央行自2021年3月以來已經連續12次加息,墨西哥央行自2021年6月以來10次加息,阿根廷央行在今年加息9次,菲律賓在今年4次加息,泰國在8月加息為2018年12月以來首次。

日本央行在全球加息周期中獨樹一幟,該行仍表示將繼續保持貨幣寬鬆立場,通過放寬貨幣條件來促進企業利潤的增長和勞動力供求的改善。

是否會導致美元資本快速迴流?對新興經濟體哪些影響?

美聯儲加息會導致新興市場的國際資金,迴流美國市場。根據國際金融協會(IIF)數據顯示,今年7月份非居民投資組合從新興市場凈流出98億美元,已經為連續第5個月凈流出,創下自2005年以來的最長紀錄,5個月的凈流出累計總額高達393億美元。美聯儲收緊貨幣政策,美元走強、美債利率上升,意味着美元有更高的利息回報和金融資產回報,新興經濟體的國債利率和美債的利差收窄。

“預期差乃一切波動之源”。8月失業率回升,使得市場對上周的CPI數據抱有極大期待;而CPI降幅不及預期,美聯儲加息預期升溫,美股三大股指全面下跌,美債回調,2Y美債從3.6%上行至3.9%。本周海外股債波動可能再次加劇。但我們預計,目前是美聯儲最鷹的階段,在兼顧資產表現的前提下,中期選舉前後美聯儲表態或轉向溫和。

A股會有哪些影響?國內市場如何應對?

美聯儲加息對國內的影響,一是增加人民幣貶值壓力。二是中美國債利差倒掛,資金外流壓力增大。今年前7個月,債券通境外持有量共計下降4924億元;截至上周五9月16日,外資持有A股占流通A股市值的比重從年初的4.04%降至3.75%。三是海外“預期差”給國內資本市場情緒面造成衝擊,風險偏好下降。

目前加息75BP的預期已基本消化,如果本周超預期加息100BP,短期可能會對A股有衝擊。但整體來看,A股大概率延續9月以來股略強、債略弱的格局至月底,價值大概率仍優於成長、舊能源性價比亦仍好於新能源。

(李湛為招商基金研究部首席經濟學家)

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