2022-09-20 14:00 LJY2345   评论关闭   0 

在MLF利率保持不變,但多數大行、股份行下調存款掛牌利率及實際利率的背景下,9月貸款市場報價利率(LPR)報價保持不變,符合主流市場預期。

銀行存款利率下調暫未推動LPR調降 年底仍有可能

9月20日,央行授權全國銀行間同業拆借中心公布顯示,LPR為:1年期LPR為3.65%,5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。LPR報價均與上月持平。

多位接受21世紀經濟報道記者採訪的人士認為,在MLF利率保持不變,且LPR報價上月剛發生變化的背景下,連續調整沒有必要性,上月5年期以上LPR下調0.15個百分點的效果還有待進一步觀察。同時,近期銀行存款利率的下調為LPR進一步下調打開了空間。

“我國經濟延續恢復態勢,但仍有小幅波動,正處於經濟回穩最吃勁的節點。”央行貨幣政策司日前在《創新和完善貨幣政策調控 促進經濟運行在合理區間》中表示,下一步,將實施好穩健的貨幣政策,堅持以我為主、穩中求進,兼顧穩就業和穩物價、內部均衡和外部均衡,加力鞏固經濟恢複發展基礎,不搞大水漫灌、不透支未來。

今年以來,LPR已下調三次:1年期LPR合計下調0.15個百分點,5年期以上LPR合計下調0.35個百分點。5年期以上LPR、1年期LPR利差縮小至0.65個百分點(最大利差為今年1月的0.9個百分點),2019年8月改革初期二者利差為0.6個百分點。

LPR報價為何不變?

9月15日,為維護銀行體系流動性合理充裕,央行進行了4000億元MLF操作,利率為2.75%,與上月持平。而在8月15日,央行已超預期下調MLF利率0.1個百分點。

“8月降息效果正在顯現,短期內政策仍將處於觀察期,MLF連續下調的必要性不高。”民生銀行首席經濟學家溫彬認為。而9月MLF利率保持不變,意味着9月LPR報價基礎未發生變化。

銀行存款利率下調暫未推動LPR調降 年底仍有可能

事實上,自LPR報價改革以來,MLF利率與1年期LPR絕大多數時期保持聯動關係,但也有意外。如2021年12月MLF利率保持不變,但當月1年期LPR下調0.05個百分點,下調主要由降准因素推動;今年8月MLF利率下調0.1個百分點,1年期LPR僅下調0.05個百分點。目前,MLF利率與1年期LPR利差仍為0.9個百分點,與改革初期保持不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青也表示,自2019年8月新LPR報價改革以來,LPR報價少見連續兩個月下調,8月LPR報價非對稱下調后,當前正處於效果觀察期,是9月LPR報價不動的一個原因。

“8月下旬以來,與LPR報價加點密切相關的DR007和商業銀行(AAA級)1年期同業存單到期收益率均有小幅上行,加之最近未實施降准,新一輪商業銀行存款利率下調剛剛啟動,近期銀行邊際資金成本變化等因素也未對報價行下調LPR報價加點提供較強動力。”王青同時指出。

不過,在多位分析人士看來,近期多數大行、股份行下調存款掛牌利率及實際利率為LPR調整打開空間。中泰證券宏觀首席分析師陳興認為,近期存款利率下調是8月LPR利率下調的結果,同時減弱銀行凈息差的負面影響,“本次存款利率調降,對於9月LPR利率報價並無指示意義,雖然存款利率的下行確實為LPR調整打開空間。”

年底仍有下調可能

此次LPR報價確定后,今年餘下時間還有3次調整機會,LPR還可能下調嗎,何時會下調?溫彬表示,目前信貸供需矛盾依然較大,今年5年期以上LPR累計降幅達到35bp,在明年一季度重定價之後,將會對銀行營收形成較大擠壓,為此進一步管控銀行負債成本勢在必行。近期不少銀行下調存款利率,下一階段,存款利率的下行預計將為LPR調降進一步打開空間。

王青則認為,為支持樓市儘快企穩回暖,在近期銀行開始新一輪存款利率下調帶動下,10月5年期LPR報價下調概率較大。

“當前房貸利率已處於歷史低點附近,但無論是與企業貸款利率對比,還是從名義宏觀經濟增速角度衡量,居民房貸利率都處於偏高水平。”王青稱,與此同時,在經歷二季度的大幅下調后,多地房貸利率已降至5年期LPR報價決定的最低值附近,接下來為推動房貸利率進一步下行,需要5年期LPR報價先行下調。“4月首輪存款利率下調后,5月5年期LPR報價即單獨下調15個基點,綜合來看,10月5年期LPR報價有可能再度下調10-15個基點。”

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,LPR利率仍有調降空間,但需要綜合評估實體經濟融資需求、房地產復蘇情況和銀行凈息差等情況。

“考慮到9-10月專項債增發超5000億元,四季度MLF到期仍有2萬億元,不排除央行會再度降准置換一部分高成本MLF,既不過度投放基礎貨幣,又能夠改善銀行負債成本,達到降成本和延續寬鬆流動性環境的雙重目標。”溫彬同時指出。

國泰君安首席宏觀分析師董琦也認為,10月-12月央行掌握資金面主動權后仍將維持呵護姿態,當前經濟和信用修復偏弱,仍需央行流動性支持,可能在MLF縮量同時搭配降准,“四季度2萬億MLF到期放量在路上,預計降准置換MLF概率較大。”

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