2022-09-01 5:58 LJY2345   评论关闭   0 

全球ETF規模破10萬億美元,中國碳中和主題風起

上投摩根基金攜手外資資管摩根資產管理,打造了《投資相對論》專欄,通過海內外投資專家的深度對談,為投資者提供深刻的市場洞見。

全球的ETF市場規模在金融危機后就爆髮式增長,資產管理規模由2010年的1.3萬億美元增至2021年的10.0萬億美元,複合年均增長率為20%,中國境內ETF的規模亦迅速擴容。本期專欄,上投摩根基金指數及量化投資部總監胡迪將對話摩根資管ETF業務亞太總監兼亞太區直銷及數字化業務總監司馬非,暢談全球ETF發展趨勢,並展望中國ETF市場和碳中和主題發展機遇。

摩根資管ETF業務亞太總監兼亞太區直銷及數字化業務總監司馬非表示,如今,全球的ETF種類眾多,簡單、透明、流動性強的優勢也使其成為了得力的投資工具。截至2022年7月底,摩根資管在全球範圍內的ETF 規模正式超過900億美元,共有75隻ETF。即使是ETF才剛起步不久的中國A股市場,整體市場規模也快速增長,2019年和2020年的規模連續同比上漲了37%和54%,從6965億元增至10759億元,2021年末規模已飆升至14046億元。預料未來將迎來更廣闊的發展空間。

作為新能源產業鏈的領跑者之一,中國的碳中和主題投資機會受到全球投資者的關注。隨着全球各國紛紛確立碳中和目標,中國新能源產業的滲透率急速提升。上投摩根指數及量化投資部總監胡迪表示,目前,我國已逐步建立碳達峰和碳中和“1+N”政策體系,出台涉及各方面60餘項政策措施,光伏、風電、水電以及電池行業將迎來歷史性機遇。

全球ETF規模仍有望翻番

從1993年全球第一隻ETF成立到2009年ETF規模首次突破萬億美元,全球ETF市場經歷了17年的成長;而到第二個萬億美元,全球ETF市場發展僅用了4年時間;此後ETF規模呈加速增長態勢,2019年規模突破6萬億美元,2021年首次突破10萬億美元。

司馬非表示,我們看到ETF市場的發展勢頭強勁,資產管理規模每五年翻一番。如今,全球有約10,000隻ETF交易,資產管理規模達10萬億美元,其中以美國(70%)為首,其次是歐洲和亞太地區(各佔15%)。

隨着市場的不斷擴大和成熟,除了目前佔據市場主導地位的股票型ETF,司馬非預計將看到更廣泛的ETF產品,包括固定收益、主動型、主題型、ESG和本地發行的ETF(特別是在日本和中國)。

截至2022年7月底,摩根資管在全球的ETF 資產管理規模正式超過900億美元,擁有75隻跨資產類別和策略的ETF,包括主動、被動、Smart beta和ESG。主動型ETF也超過了550億美元的里程碑,佔到了摩根資管ETF產品系列的近一半,摩根資管還專註於提高ESG ETF和低成本的被動型ETF的產品布局。

全球資管機構之所以大力發展ETF,也是因為這是一個重要的工具。司馬非認為,大部分策略,無論是主動還是被動,都可以通過ETF作為投資工具(ETF wrapper)來實現。然而,人們普遍存在一種誤解,即共同基金和ETF投資策略之間存在根本差異,而實際上,不同的只是風險敞口的獲取方式和實質交易方式。事實上,主動型ETF就可以理解為將主動基金經理的股票組合通過ETF形式(即wrapper)包裝並拿到交易所上市交易買賣。

此外,ETF為投資者提供了獨特的好處,包括相對較低的成本、交易買賣便利、流動性好等,因而發行人越來越多地希望使用ETF作為投資工具來尋求主動回報收益的機遇。即使被動管理產品的勢頭日益增長,我們相信客戶仍希望捕捉主動收益回報機會。而無論是被動還是主動,ETF都是實現這一目標的高效工具之一。

中國ETF規模迅速擴張

雖然ETF在中國的起步較晚,直到2004年才推出第一隻ETF產品,但發展速度卻是如火如荼,且已經初具規模。

截至2021年底,境內市場共有629隻ETF產品上市交易,資產規模達14046.32億元。其中,非貨幣ETF為602隻,資產規模為11100.85億元,占境內ETF產品總規模的79.03%。分產品類別來看,權益類ETF佔主導地位,產品數量為520隻,資產規模達9472.39億元,占境內ETF總規模的67.44%。

早在2020年,司馬非就樂觀預測,至2025年中國的ETF規模可能將高達5000億美元之巨。對未來中國ETF的發展之所以如此樂觀,司馬非認為是由內外部多種因素共同促進的結果。首先,中國的股票和債券市場規模僅次於美國,已經大到不容小覷,全球投資者正在不斷湧入中國市場。而隨着MSCI和彭博巴克萊將中國市場被納入全球性指數,未來將吸引更多資金流入中國。

值得一提的是,繼滬深港通這一成功試驗后,近期,ETF的互聯互通也終於在市場熱盼幾年後登場。國際投資者通過北向滬深股通,目前可投資於87隻A股ETF。ETF作為更靈活便利的工具,有望提升投資決策效率和豐富中國市場交易策略。

司馬非認為,短期內吸引的國際資金流入儘管有限,但一切都將循序漸進。早前,全球投資者習慣於通過美國、歐洲上市的中國主題ETF來獲得中國敞口。而如果要布局中國內地的ETF,也需要事先擁有QFII額度,過程相對繁複。不過,ETF互聯互通機制的落實不但能連接內地與香港市場,還標誌着中國ETF市場向國際投資者開放的第一步。

多數機構投資者認為,涉及內地股票市場一些獨特的主題和行業ETF或受到國際投資者關注。

胡迪認為,ETF納入互聯互通直接擴大A股市場的對外開放程度,間接增強中國資產對外國投資者的吸引力。從標的來看,首批“嘗鮮”的共有87隻ETF,其中有53隻滬股通ETF、30隻深股通ETF及4隻港股通ETF。主題上涵蓋了醫藥、半導體、新能源汽車等關注度高的熱門板塊。而目前香港市場上A股相關的ETF產品大多為滬深300指數等寬基類的ETF產品,行業主題型產品數量較少。這些覆蓋核心資產或新經濟行業主題的ETF很好地契合了中國經濟發展的長期方向,具有鮮明特色,在全球範圍內都具有一定的稀缺性,會是海外投資人比較感興趣的方向。

碳中和主題受關注

在眾多投資主題中,碳中和無疑受到較多的關注。碳中和是全球共識,並且是我國最重要的國家戰略之一。

胡迪表示,自2016年巴黎協定以來,儘早實現碳中和、控制溫度升高已經成為全球共識。目前,全球已有超過30個國家出台了本國碳達峰或者碳中和的政策目標,且目標大多為2050年。目前,我國已逐步建立碳達峰和碳中和“1+N”政策體系,出台涉及各方面60餘項政策措施,光伏、風電、水電以及電池行業將迎來歷史性機遇。

關鍵在於,中國在發展可再生能源和新興綠色經濟領域一直處於較為領先的地位。胡迪表示,中國不僅是全球的最大風力渦輪機和光伏板生產國之一,還是全世界可再生能源領域首屈一指的產能大國和投資流入國。2010-2019年期間,中國對可再生能源部門的投資達8180億美元,成為太陽能光伏發電和光熱發電的最大市場之一,同時創造了440萬個工作崗位,約佔全球的38%;產能方面,中國擁有全球70%的光伏產能和40%的風電產能。根據預測,截至2060年,中國在清潔技術基礎設施領域的投資將達16萬億美元,將創造4000萬個就業機會。

之所以光伏、風電等可再生能源的滲透率將不斷提升,這也是因為成本、技術挑戰已獲得突破。

胡迪提及,在國內經過20年以上的發展,光伏、風電等新能源的度電成本已經貼近化石能源區間的下限,具有更好的經濟性和成本競爭力,同時其可利用資源空間較大,資源處於可開發、可拓展、規模性、經濟性、環境友好性的理想水平,國內已經具備國際競爭力。

例如,在過去的十餘年中,全球光伏太陽能發電成本下降82%-90%左右,在絕大多數國家低於新的燃煤電站或天然氣電站的成本。太陽能光伏的全球年新增裝機容量2021-2025年期間預計為250吉瓦,在2026-2035年期間預計達350吉瓦,約等於2000年以來年均新增60吉瓦新增裝機容量的4倍、6倍。2030-2050年期間,以太陽能為代表的可再生能源將逐步由替代能源向主體能源過渡,太陽能將佔據全球能源系統的中心舞台。這有助於形成以新能源為主體的新型電力系統。

事實上,這也將帶動其他的投資機遇,包括相關基礎金屬。

胡迪解釋稱,因為與傳統化石能源發電不同,光伏、風電和電動汽車需要更多的金屬。鋰、鎳、鈷、錳、石墨對於電池的功效、壽命和能源強度非常重要。稀土永磁材料對於風力發電機和電動汽車至關重要。電網需要大量的銅和鋁,其中銅是電力系統的基石。電動汽車的金屬使用量是普通燃油汽車的6倍,陸上風力發電站的金屬需求量是天然氣發電站的10倍。電動汽車和儲能電池的金屬需求在2040年預計會至少增加30倍。鋰需求將經歷最為迅猛的增長,2040年料將增長40多倍,緊隨其後的將是石墨、鈷和鎳,約增長20-25倍。

因此,胡迪認為,在雙碳路徑上,首先可再生能源的快速發展將會導致相關金屬長期需求大幅上升。此外,與新能源配套的基建設施以及儲能、特高壓、能源互聯等相關產業也將迎來高速發展。

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